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轻工行业月报:地产&家居支持政策频发 静待落地带动需求回暖
来源: 中国银河证券股份有限公司      时间:2023-08-04 18:49:54


(资料图片)

家居:政策释放积极信号,看好家居消费信心提振。政策支持带动竣工快速修复,未来将对家居需求形成支撑,2023 年1~6 月,全国房屋累计竣工面积达到3.39 亿平方米,同比增长19%。中央释放积极信号,7 月24 日,政治局会议指出,要适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形式,适时调整优化房地产政策,因城施策用好政策工具箱,更好满足居民刚性和改善性住房需求。同时,要积极扩大国内需求,提振汽车、电子产品、家居等大宗消费。后续,各部门及地方陆续发声,地产松绑及消费提振政策纷纷发布,我们认为未来仍有望持续推出支持政策,带动下半年需求复苏。建议关注:定制龙头【欧派家居】、【索菲亚】、【志邦家居】及【金牌厨柜】;软体龙头【顾家家居】、【慕思股份】。

造纸:浆价企稳反弹,静待下游需求改善。废纸系:废黄板纸价格再度探底,库存水平降至历史低位,预计后续将产生补库需求。瓦楞纸产能增长有限,箱板纸2023 年产能增长预计超10%。同时,终端需求疲软导致库存水平维持高位,成品纸价格持续下滑,盈利能力整体呈现震荡态势。7 月,废黄板纸、瓦楞纸、箱板纸价格分别较上月下跌4.16%、1.52%、2.8%。浆纸系:目前浆价已企稳反弹,7 月阔叶浆、针叶浆及化机浆价格分别较上月上涨8.99%、3.48%、1.28%。同时,文化纸价格在浆价企稳背景下得到支撑,双胶纸、双铜纸及白卡纸价格分别较上月变动1.75%、-0.58%、0.72%。看好党建及教辅教材板块需求表现:印刷新规出台预计将使教辅教材需求增长10%~20%,且预计二十大以后党建刊物需求将逐步释放。特种纸:浆价快速下行将带动特种纸盈利改善,且特种纸下游需求表现稳健,价格有望保持坚挺;中长期来看,特种纸下游需求扩张,竞争格局良好,龙头持续建设产能,布局自给浆,成长性显著。建议关注:浆纸系龙头【太阳纸业】、【岳阳林纸】,特种纸龙头【仙鹤股份】。

包装:下游消费持续修复,原材料价格维持低位。纸包装方面,受益于环保趋势,纸包装行业有望实现扩张,且市场集中度较低,未来提升空间巨大。疫后居民生活恢复正常,线下社交、商务餐饮需求明显修复,进而驱动烟酒消费复苏,预计配套包装需求将得到保证。2023 年1~6 月,烟酒类零售额为2,641 亿元,同比增长8.6%。其中,6 月单月零售额为460 亿元,同比增长9.6%。金属包装方面,二片罐需求受益于啤酒罐化率提升&碳酸饮料扩张,三片罐需求受益于能量饮料扩张。

供需格局改善强化包装龙头议价能力,盈利有望增强。原材料方面,瓦楞纸、箱板纸价格持续下行,未来料将维持低位,白卡纸后续产能投放将压制价格表现;镀锡板卷、铝活跃合约期货结算价自高位下行后维持低位。建议关注:包装行业龙头【裕同科技】、【奥瑞金】。

轻工消费:新型烟草发展前景明朗,文具行业市场持续扩容。新型烟草:海外市场规模快速成长,中国电子烟产业链全球化布局,竞争优势突出,政策支持下出口前景广阔;国内电子烟政策落地将实现有序发展,未来行业料将稳健扩张,市场份额向头部集中。文具:疫后需求复苏将带动23 年业绩改善,23Q1 晨光股份传统核心/办公直销/零售大店分别增长6.75%/23.06%/13.31%。中长期来看,人均用量提升带动总量稳增,消费升级驱动价格长期成长;采购行业数字化渗透空间广阔,降本增效&政策推动助力行业发展。建议关注:电子烟行业龙头【思摩尔国际】,文具行业引领者【晨光股份】,露营经济受益者【浙江自然】。

风险提示:宏观经济下行;房地产复苏不及预期;原材料价格上涨。

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